口子窖2026年一季度财报解读: 营收降24.02% 净利润大降46.16%
核心盈利指标大幅下滑
口子窖2026年一季度核心盈利指标出现两位数下滑，营收与净利润均创下同期较大降幅。报告期内，公司实现营业收入13.75亿元，较上年同期的18.10亿元减少4.35亿元，降幅达24.02%；归属于上市公司股东的净利润为3.29亿元，同比减少2.82亿元，降幅46.16%；扣非净利润为3.27亿元，同比降幅46.12%，与净利润下滑幅度基本一致，说明盈利下滑并非非经常性损益扰动。
基本每股收益由上年同期的1.02元/股降至0.55元/股，降幅46.08%，加权平均净资产收益率也从5.64%降至3.33%，减少2.31个百分点，公司盈利效率明显下降。
项目
2026年一季度（亿元）
2025年一季度（亿元）
同比变动幅度
营业收入
13.75
18.10
-24.02%
归属于上市公司股东的净利润
3.29
6.10
-46.16%
扣非净利润
3.27
6.07
-46.12%
基本每股收益（元/股）
0.55
1.02
-46.08%
加权平均净资产收益率
3.33%
5.64%
减少2.31个百分点
公司表示，营收下滑导致利润总额大幅下降，同时管理费用、销售费用降幅小于营收降幅，进一步放大了盈利下滑幅度。
应收票据暴增近486%
报告期末，公司应收票据余额达到4.85亿元，较上年末的0.83亿元大幅增加4.02亿元，增幅高达485.54%；应收账款余额为0.24亿元，较上年末的0.17亿元增长38.25%。应收款项的大幅增加，一方面反映出公司在营收下滑背景下，通过放宽信用政策刺激销售的可能性，另一方面也增加了公司的坏账风险，后续需关注应收款项的回收情况。
项目
2026年3月末（亿元）
2025年末（亿元）
同比变动幅度
应收票据
4.85
0.83
485.54%
应收账款
0.24
0.17
38.25%
存货规模维持高位
截至2026年3月末，公司存货余额为64.81亿元，较上年末的64.55亿元仅小幅增加0.26亿元，增幅0.41%，存货规模仍维持高位。作为白酒企业，合理的存货是生产和销售的基础，但高存货也意味着资金占用压力较大，尤其是在营收下滑的背景下，存货周转效率可能受到影响，需关注公司存货结构及去化节奏。
期间费用呈现分化态势
一季度公司期间费用呈现分化特征，销售费用、管理费用有所下降，但研发费用、财务费用出现明显变动：-销售费用：报告期内为2.04亿元，较上年同期的2.25亿元减少0.21亿元，降幅9.23%，但降幅远小于营收降幅，说明公司为维持市场份额仍保持了一定的销售投入力度。-管理费用：为0.90亿元，同比减少0.12亿元，降幅11.38%，虽有下降但同样低于营收降幅，公司运营成本刚性显现。-研发费用：为0.10亿元，同比增加0.02亿元，增幅27.22%，公司在研发端的投入有所加大，或为产品升级做准备。-财务费用：由上年同期的-0.30亿元变为-0.02亿元，利息收入从3.01亿元降至0.20亿元，主要系货币资金大幅减少导致利息收入缩水，公司理财收益能力下降。
项目
2026年一季度（万元）
2025年一季度（万元）
同比变动幅度
销售费用
-9.23%
管理费用
-11.38%
研发费用
27.22%
财务费用
94.81%
现金流压力仍存
经营活动现金流净额收窄
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，较上年同期的-2.46亿元增加1.11亿元，收窄幅度44.99%，但仍为净流出状态。主要原因是营收下滑导致销售商品收到的现金从11.95亿元降至8.64亿元，减少3.31亿元；同时支付的各项税费从6.99亿元降至3.19亿元，减少3.80亿元，成为现金流净额收窄的主要支撑。后续若营收未能改善，经营现金流压力仍将持续。
投资活动现金流净流出收窄
一季度投资活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，较上年同期的-7.46亿元增加4.42亿元，收窄幅度59.24%。其中收回投资收到的现金8.00亿元，上年同期无相关流入；投资支付的现金从7.00亿元降至3.60亿元，减少3.40亿元，公司投资节奏有所放缓。
筹资活动现金流无变动
报告期内，公司筹资活动现金流入与流出均为0，筹资活动产生的现金流量净额为0，与上年同期一致，公司本期未进行融资或分红等筹资行为。
项目
2026年一季度（亿元）
2025年一季度（亿元）
同比变动幅度
经营活动现金流净额
-1.35
-2.46
44.99%
投资活动现金流净额
-3.04
-7.46
59.24%
筹资活动现金流净额
0
0
-
风险提示
营收持续下滑风险：一季度营收大幅下滑24.02%，若公司无法有效调整市场策略、改善产品销售情况，后续营收可能继续承压，进而影响盈利水平。
应收款项回收风险：应收票据大幅增长近486%，应收账款也有所增加，若下游客户经营状况恶化，可能导致坏账风险上升，影响公司资金流动性。
现金流压力风险：经营活动现金流持续净流出，虽本期有所收窄，但在营收下滑的背景下，若销售回款未能改善，公司资金链压力将进一步加大。
费用刚性风险：销售费用、管理费用降幅远低于营收降幅，公司运营成本刚性较强，若营收持续下滑，将进一步挤压利润空间。